Home » Affari Internazionali » It’s the Liquidity Trap, Baby! Mario Draghi and the Credit Crunch – E’ la trappola della liquidità, bellezza! Mario Draghi e la ristrettezza del credito

It’s the Liquidity Trap, Baby! Mario Draghi and the Credit Crunch – E’ la trappola della liquidità, bellezza! Mario Draghi e la ristrettezza del credito

Enter your email address to follow this blog and receive notifications of new posts by email.

Yesterday, Mario Draghi said he’s working to make sure the money provided by the ECB to banks ends up in the real economy. Recalling what I have already discussed in one of my previous posts (A Suicidal Europe) on the Euro Crisis, this news is just another example of why the monetary policy itself failed to get us out of this mess.

So, textbook explanation goes like this: in times of crisis, Central Banks provide funds to banks, which in turn provide loans to companies facing financial problems. The economy starts to recover, but the rate of inflation increases as a result of pumping new money into the economy. Now, how does the ECB decide the optimal level of money (by cutting the interest rate) to pour into the economy? This decision is a trade-off with the level of “acceptable” inflation.

Article 127 of The Treaty on the Functioning of the European Union clearly states that the main objective of the ECB is to maintain price stability. Moreover, the threshold that the ECB sets out as level of “acceptable inflation” is 2% (see p 81). So, basically the ECB regulates the interest rate in function of the attainment of 2% inflation rate in the medium run.

How come today despite the fact that the ECB has slashed the interest rate to unprecedented low (0.75%) the economy is not recovering, companies are not getting the much needed funds from banks, and the inflation rate is decreasing instead of skyrocketing?

Because, we are in a situation of liquidity trap! In other words, the textbook mechanism described above went haywire. The ECB has, indeed, provided funds to banks, but banks don’t lend out to companies thereby exacerbating the credit crunch. This is because banks are worried about the solvency of troubled companies and find more profitable to buy government bonds or to hoard liquidity for rainy days. This is also explains the descending trend of inflation: the funds provided to banks by the ECB do not end up in the real economy, so the money in circulation does not expand.

Ironically, Germany&Co- as I came to define the group of pro-austerity nations- see lowering levels of inflation as a positive thing. As pointed out in Mercantilism, Austerity Psychosis, and the Need for a Stronger ECB, our problem today is not inflation but deflation and the graph demonstrates that we might be heading that way. We have to get used to the idea of having higher levels of “acceptable inflation” in the medium term and turn the equation upside down: the interest rate, and so the rate of inflation, has to be established in function of the level of employment and economic growth, not vice versa.

I really hope Draghi figures something out quickly to ease the credit crunch. I also have another idea that would throw money immediately and more efficiently into the real economy: a fiscal stimulus centered on government spending that provides oxygen to our agonizing economy!

————————————————————————————————————————————————————————————————————–

Ieri Mario Draghi ha detto che sta lavorando per assicurarsi che i fondi forniti dalla BCE alle banche finiscano nell’economia reale. Riprendendo ciò che ho già discusso in uno dei miei post precedenti (L’istinto suicida europeo) sulla crisi dell’Euro, questa notizia non è che un altro esempio di come la politica monetaria da sola abbia fallito nel tirarci fuori da questa terribile situazione.

Allora, una tipica spiegazione da manuale di economia dice: in tempi di crisi, le banche centrali forniscono fondi alle banche, che, a loro volta, concedono fondi a società che affrontano gravi problemi finanziari. L’economia comincia a risollevarsi, ma il tasso d’inflazione aumenta in seguito all’aver pompato nuovo denaro nell’economia. Ora, come fa la BCE a decidere il livello ottimale di moneta (tagliando il tasso d’interesse) da riversare nell’economia? La decisione è frutto di un compromesso con il livello “accettabile” di inflazione.

L’articolo 127 del Trattato sul Funzionamento dell’Unione Europea afferma chiaramente che l’obiettivo principale della BCE è di mantenere stabile il livello dei prezzi. Inoltre, la soglia che la BCE stabilisce come livello “accettabile” di inflazione è 2%. In pratica, la BCE regola il tasso d’interesse in funzione del raggiungimento di un’inflazione al 2% nel medio termine.

Come mai oggi, nonostante la BCE abbia tagliato il tasso d’interesse ad un livello senza precedenti (0.75%), l’economia non dà segni di ripresa, le imprese non riescono ad ottenere i fondi di cui hanno tanto bisogno e il tasso d’inflazione è il calo invece di essere schizzato in orbita?

Perché ci troviamo in una situazione di trappola della liquidità! In altre parole, il meccanismo del tipico testo di economia è andato in tilt. La BCE ha, infatti, fornito fondi alle banche, ma queste ultime non hanno fatto prestito alle imprese, aggravando così la condizione di ristrettezza del credito. Ciò avviene perché le banche sono preoccupate della solvibilità di imprese con problemi finanziari e quindi preferiscono comprare titoli di stato o accumulare liquidità per periodi di vacche magre (o meglio magrissime). Questo spiega anche il trend in discesa del tasso d’inflazione: i fondi della BCE non arrivano all’economia reale e quindi la quantità di moneta in circolazione non aumenta.

Paradossalmente, Germania&Co- come ho definito il gruppo di nazioni pro-austerità- vedono positivamente il livello di inflazione al ribasso. Come ho scritto nel mio post precedente, Mercantilismo, psicosi da austerità e la necessità di una più forte BCE, il nostro problema oggi non è l’inflazione ma la deflazione e, come mostra il grafico, sembra che quella possa essere la direzione verso cui siamo diretti. Dobbiamo abituarci all’idea di avere un livello di inflazione “accettabile” più alto almeno nel medio periodo e capovolgere l’equazione: il tasso d’interesse, e quindi l’inflazione, deve essere stabilito in funzione del livello di occupazione e crescita, e non viceversa.

Spero che Draghi trovi in fretta una soluzione per risolvere il problema della ristrettezza del credito. Io ho un’altra idea che fornirebbe fondi immediatamente e più efficientemente nell’economia reale: uno stimolo fiscale incentrato sulla spesa che darebbe ossigeno alla nostra agonizzante economia!

Advertisements

7 Comments

  1. […] It’s the Liquidity Trap, Baby! Mario Draghi and the Credit Crunch – E’ la trappola della l… […]

  2. I do accept as true with all the concepts you have presented for your post.
    They’re very convincing and will definitely work. Still, the posts are very quick for newbies. May just you please prolong them a bit from next time? Thank you for the post.

    • Hi! Thanks for your comment! I’ll definitely do my best to elaborate a little bit more those concepts. As you have seen, I also write them into Italian and sometimes it takes a long time (and effort)..Thanks a lot for your feedback!

  3. Hey there! Someone in my Myspace group shared this
    website with us so I came to check it out.
    I’m definitely loving the information. I’m book-marking and
    will be tweeting this to my followers! Excellent blog and fantastic design and style.

    • Hi! Thank you very much for your comments, I really appreciate it! I’m sorry to reply so late but I had to go to Canada for some work-related stuff. Thanks a lot again! I hope you’ll keep liking my posts 😉

  4. Greetings from Idaho! I’m bored to death at work so I decided to check out your blog on my iphone during lunch break. I really like the information you provide here and can’t wait to take a look when I get home.
    I’m surprised at how quick your blog loaded on my phone .. I’m not
    even using WIFI, just 3G .. Anyways, awesome
    blog!

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: